Mozgalmas volt az év a befektetők számára

A protekcionista gazdaságpolitika akadályozza a nemzetközi kereskedelmet (Fotó: AFP - Blanches - Imaginechina)

A fordulatok éve volt az idei esztendő, előre nem látható gazdasági és politikai események sorozata állította kihívások elé a tőke- és pénzpiaci szereplőket. Idén leginkább nyolc esemény gyakorolta a legnagyobb piacbefolyásoló hatást – nyilatkozta Bánfi Attila, az OTP Treasury hazai vezetője. Az első befolyásoló tényező a török líra esése volt: a líra július végéig 75 százalékot gyengült az euróval szemben az év elejéhez képest. A török kormányzat kiszámíthatatlan gazdasági lépései, az ankarai jegybank függetlenségének csorbítása, az Amerikai Egyesült Államokkal és az Európai Unióval folytatott konfliktusok sorozata, valamint a magas külső devizaadósság már korábban is nyomás alá helyezte a török líra árfolyamát, de a gyengülés idén tavasszal tapasztalható mértéke mindenkit meglepett – tette hozzá a szakértő. Szeptemberben a külső feszültségek enyhülésének és a jegybanki alapkamat emelésének köszönhetően a líra jelentősen visszaerősödött.

A második fontos tényező a kereskedelmi háború kibontakozása volt az Egyesült Államok és Kína között. Ennek egyik előzménye – bár igazán ez csak pont volt az „i”-re –, hogy márciusban Hszi Csin-ping kínai elnök bejelentette: Kína vezető szerepre kíván törni a világgazdaságban. Az Egyesült Államok által válaszul kiszabott gazdasági szankciók és kereskedelmi harc arról is szól, hogy a protekcionista gazdaságpolitikai áramlatok válnak-e ismét meghatározóvá nemzetközi szinten, illetve, hogy mennyire korlátozható a szabad kereskedelem a globális világgazdaságban. Könnyen előfordulhat, hogy a konfliktusból minden szereplő vesztesként kerül ki, többek között ezt a feltételezést tükrözték a negyedik negyedévben megfigyelhető részvénypiaci mozgások is. Szintén az Egyesült Államokhoz köthetők az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) kamatemelései. Az idei évben Donald Trump amerikai elnök által bevezetett adócsökkentések jelentős mértékben hozzájárultak a gazdaság növekedéséhez, a munkaerőpiaci adatok javulásához és ezáltal az infláció lassú emelkedéséhez. Mindezek elegendő okot szolgáltattak a Jerome Powell vezette Fednek, hogy folytassa a korábban megkezdett kamatemelési ciklust. Idén háromszor emelt kamatot a Fed – legutóbb ebben a hónapban 25 bázisponttal – 2019-re kettő emelést irányzott elő.

A negyedik tényező Nagy-Britannia kilépési szándéka az Európai Unióból, vagyis a Brexit volt. Az elemző szerint egyre inkább úgy tűnik, hogy bináris opcióra szűkült a Brexit, vagy az úgynevezett Hard-Brexit – vagyis mellékesek lesznek a külön kereskedelmi megállapodások – valósul meg, vagy esetleg nem is lesz kilépés. Amennyiben a jelenleg valószínűbbnek tűnő Hard-Brexit valósul meg, az rövid távon jelentős bizonytalanságot okozhat Európában és Magyarországon egyaránt. Ezáltal megszűnne a munkaerő szabad áramlása, az áruk szabad vámmentes kereskedelme, ami bizonytalan helyzetbe hozná a piaci szereplőket mindkét oldalon. Szintén Európában maradva az év első felében az olasz kormányalakítás miatt aggódhatott a piac (ötödik tényező), ám ennél is nagyobb kockázatot rejt a bruttó hazai termék 132 százalékára rúgó államadósság. Ráadásul jelentős ellentétek bontakoztak ki az olasz kormány és az Európai Unió vezetése között. Az év végére sikerült mindkét fél számára elfogadható kompromisszumot találni. Olaszország 2,4-ről 2,04 százalékra módosította a jövő évi hiánycélt, és a 2020-as és a 2021-es hiánycélt is lefelé módosították. A szenátus tegnap fogadta el a kormány módosított költségvetési csomagját.

A hatodik tényező az volt, hogy hullámvasútra került az olaj ára egész évben, amit leginkább a közel-keleti konfliktusok, és az Irán ellen tervezett gazdasági szankciók befolyásoltak. Szeptember végén négyéves csúcsra emelkedett a fekete arany ára, átlépve a nyolcvan dolláros hordónkénti szintet, év végére viszont jelentősen, 54 dollár alá csökkent. A Kőolaj-exportáló Országok Szervezetének vezetői ebben a hónapban arról döntöttek, hogy 1,2 millió hordóval csökkentik a kitermelést januártól. Egyelőre nem látszik ennek hatása, mert az amerikai és orosz kitermelés rekordokat dönt.

A hazai piacokat mindenképpen élénken tartotta (hetedik tényező), hogy idén rekordmélységben járt a forint. Új történelmi szintre, 310-ről 330 forintra emelkedett áprilisban az euró–forint árfolyam, ez 6,4 százalékos gyengülésnek felelt meg. A forint gyengülése az emelkedő külső hozamkörnyezetre, valamint a Magyar Nemzeti Bank által folytatott laza monetáris politikára volt visszavezethető, illetve egybeesett más fejlődő piaci devizák leértékelődésével. A monetáris tanács decemberi ülését követően a jegybank jelezte, hogy érzékeli az inflációs környezet változását, és hajlandó szigorítani, amennyiben az infláció gyorsulása ezt megkívánja. Nyolcadik tényezőként nyomott a latba, hogy kipukkadt a kriptodeviza-lufi. Amíg az előző év a kriptovaluták felértékelődéséről szólt, az idei ennek az ellenkezője jegyében telt. A Bitcoin árfolyama egy év alatt hirtelen húszezerről négyezer dollárra esett vissza, ami jelzi, hogy a piaci fundamentumok előbb vagy utóbb még a legfelkapottabb slágertermékeknél is korrekciót kényszerítenek ki.

Sághy Pál András, az OTP treasury üzletkötője elmondta: az idei kifejezetten nehéz, fordulatokban és izgalmakban bővelkedő év volt a pénz- és tőkepiaci szereplők számára. Számos olyan esemény következett be, amelyet egy évvel ezelőtt sejteni is alig lehetett. Az nem dőlt el, hogy a világgazdaság milyen irányba mozdul 2019-ben, de annyi bizonyos, hogy az előző években tapasztalt viszonylag kiegyensúlyozott részvénypiaci növekedést egy idegesebb, csapongó mozgásokkal teli időszak váltotta fel. Nagy István Milán, az OTP treasury üzletkötője szerint az idei év legnagyobb tanulsága, hogy a tőke- és pénz­piaci szereplők sohasem hihetik azt, hogy mindenre felkészültek. Mindig jöhet egy olyan piaci fejlemény, amely váratlanságával vagy irányával meglephet minket, fontos tehát, hogy a piaci stratégiánkban – a hozamelvárások biztosítása mellett – teremtsük meg a feltételeket a váratlan helyzetekre történő gyors reagálásra is.